在如今的去产能化和去杠杆阶段，货币政策不会释放明显的宽松信号，因为货币政策的宽松会延缓整个去杠杆去产能的时间。预计本轮周期中货币政策会是中性偏紧运行。当前社会融资总额增长较大，投资回升较弱。去产能化阶段即使宽松货币带来的投资增长也很有限。与上个世纪90年代末消费者物价指数CPI和生产者物价指数PPI双通缩不同的是，这一轮价格的调整将表现为PPI的持续通缩，而CPI通胀的威胁却会间断的存在。主要有三个原因：

      第一、90年代末期和当前的产能过剩所集中行业的结构性存在一定差异，上游的钢铁、有色、建材和化工等行业产能利用率基本在68%以上，不存在明显的过剩迹象；
      第二、随着现有城镇居民的消费升级，以及农民工市民化带来的消费倾向改变，食品等中低端消费领域的价格存在刚性上涨的内生压力；
      第三、在跨越人口红利拐点之后，服务业和劳动密集型消费品行业的成本也存在刚性上涨的压力。